华霖资本通胀数据居高不下，预计美联储将继续维持利率不变

　　美联储最青睐的一项通胀指标最新读数显示，12 月份物价依然黏性偏高，这可能使美联储继续维持利率不变。

　　剔除波动较大的食品和能源价格的核心个人消费支出（PCE）物价指数显示，12 月物价上涨3%，高于 11 月的 2.8%。

　　该数据比经济学家预期高出 0.2 个百分点，但与多位美联储官员的预期一致。美联储主席杰罗姆・鲍威尔在 1 月份政策会议后的新闻发布会上表示，他预计核心 PCE 将达到 3%，其他美联储官员也持同样判断。

　　这一 PCE 数据与另一项通胀指标 ——1 月份消费者价格指数（CPI）—— 形成对比，后者核心通胀涨幅为 2.5%。

　　凯投宏观北美首席经济学家保罗・阿什沃思表示：

　　“由于美联储更关注核心 PCE 通胀指标，我们认为多数美联储官员在未来几次政策会议上，都不太可能考虑进一步降息。”

　　截至 12 月，以 PCE 衡量的通胀率较美联储 2% 的目标高出整整 1 个百分点。

　　芝加哥联储主席奥斯丹・古尔斯比上周对雅虎财经表示，如果通胀率在 3% 或更高水平，那么扣除通胀后，当前利率对经济的抑制力度 “并不算高”。

　　“我认为，在明确通胀率回落至 2% 之前，我们对利率最终水平的判断应保持谨慎。” 他说。

　　美联储理事迈克尔・巴尔周二表示，在降息之前，他需要看到通胀持续回落，并认为利率需要在 “一段时间内” 保持稳定。

　　巴尔指出，基于 PCE 指数，通胀率仍处于 3% 的高位，原因是关税推高了商品价格。他表示，预计关税对通胀的影响在今年晚些时候开始消退是 “合理的”，但他也警告称，“有诸多理由担心通胀将持续高企”。

　　“我认为通胀持续高于 2% 目标的风险显著存在，这意味着我们必须保持警惕。” 巴尔说。

　　周五，美国最高法院以 6：3 的裁决推翻了特朗普总统关税政策的主要部分，使关税问题陷入不确定性。

　　本周公布的美联储 1 月政策会议纪要显示，多数官员警告称，向 2% 通胀目标迈进的进程可能比预期更慢、更不均衡，通胀 “持续” 高于 2% 的风险 “相当大”。

　　周五上午公布的第四季度 GDP 数据同样备受关注：经济增速仅为1.4%，远低于预期。

　　美国经济分析局表示，上季度的部分政府停摆可能使经济增速拉低了整整 1 个百分点。政府支出大幅下降 5.1%，其中国联邦支出暴跌 16.6%；消费支出也有所回落，增长 2.4%。出口下降，进口上升，而在 GDP 核算中，进口会抵消增长。另一方面，企业投资增长 3.7%，其中 IT 设备、软件和研发投资合计为 GDP 增长贡献了约 1 个百分点，凸显AI 热潮仍在延续。

　　RSM 首席经济学家乔・布鲁苏拉斯指出，尽管 2025 年初企业为规避关税而大举补库，但数据显示这一效应在年底已基本消退。他表示，今年企业在进口库存时，会将更高的成本转嫁给消费者。

　　摩根士丹利财富管理首席经济策略师艾伦・曾特纳对美联储的政策前景总结道：

　　“经济降温 + 通胀黏性，这并非市场期待的组合，但却是今早数据给出的现实。政府停摆是 GDP 不及预期的重要原因，这应会缓解市场对一季度重演的担忧。再叠加高于预期的通胀数据，预计美联储料将按兵不动。”

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